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Contexte suisse

Pas de récession en vue

Le seco est pessimiste et le fait savoir, par la voix de son Groupe d’experts, lesquels confirment leurs dernières prévisions conjoncturelles : la croissance de l’économie suisse sera nettement inférieure à la moyenne, de 1,1 % en 2023 pour s’élever péniblement à 1,5 % en 2024. Le PIB de la Suisse a stagné au 4e trimestre 2022. Les branches économiques sensibles à la conjoncture internationale ont été freinées par le contexte difficile, et les exportations de marchandises ont reculé. Dans notre pays, cependant, la nette amélioration de l’emploi a contribué à la progression de la demande intérieure.

Suite aux dernières données sur l’inflation suisse de février 2023, les économistes d’UBS ont laissé deviner des élans d’espoir tronqués en publiant des révisions à la hausse et en tablant à la fin du premier trimestre sur un taux d’inflation annuel moyen de 2,5 % pour 2023 contre 2,1 % précédemment. Cette évolution s’explique par une hausse de l’inflation nettement plus forte que prévu au début de l’année. Après avoir atteint 2,8 % en décembre, l’inflation a grimpé à 3,3 % en janvier en raison des prix de l’électricité et à 3,4 % en février suite à la hausse des tarifs aériens.

A moyen terme, les experts s’attendent à ce que l’inflation revienne à un niveau nettement plus bas. Elle devrait tomber à environ 2 % au premier semestre et se maintenir ainsi au second, du fait de la stabilisation des prix de l’énergie. L’objectif de stabilité des prix pourrait donc être atteint au second semestre.

Ces analyses sont confirmées par les experts du seco, pour qui « l’inflation devrait aussi rester relativement élevée pour le moment » pour atteindre une moyenne de 2,4 % en 2023.

Quant à la consommation privée, elle devrait enregistrer une hausse modérée durant les trimestres à venir, stimulée par la bonne tenue du marché du travail et l’augmentation des salaires nominaux. Vu la situation générale, l’augmentation des investissements devrait être inférieure à la moyenne.

Prévisions conjoncturelles pour la Suisse

sauf ment. contraire, variation en %, contributions en points de pourcentage,
PIB et composantes : valeurs réelles désaisonn. ; commerce extérieur : sans objets de valeur

	2021	2022	2023*	2024*
Produit intérieur brut (PIB) et composantes, valeurs corrigées des événements sportifs**
PIB	3.9	2.1	1.1 (1.0)	1.5 (1.6)
Consommation privée	1.7	4.0	1.5 (1.5)	1.2 (1.3)
Consommation de l’État	3.5	–0.5	-0.6 (-2.1)	-1.8 (-2.1)
Investissements dans la construction	-3.0	-4.3	-1.3 (-0.2)	0.2 (0.1)
Investissements en biens d’équipement	8.1	1.1	1.7 (1.7)	1.3 (1.4)
Exportations de biens	10.7	1.5	3.0 (3.0)	4.9 (4.9)
Exportations de services	8.0	10.5	4.7 (4.7)	3.5 (3.5)
Importations de biens	4.3	8.0	2.0 (2.0)	3.3 (3.3)
Importations de services	4.3	2.4	6.5 (7.0)	4.5 (4.5)
Contributions à la croissance du PIB, valeurs corrigées des événements sportifs**
Demande intérieure finale	2.4	1.8	0.9 (0.8)	0.6 (0.7)
Commerce extérieur	3.4	-0.3	0.3 (0.2)	0.9 (0.9)
Marché du travail et prix
Emplois en équivalents plein temps	1.0	2.7	1.1 (0.7)	0.7 (0.7)
Taux de chômage en %	3.0	2.2	2.0 (2.3)	2.3 (2.4)
Indice des prix à la consommation	0.6	2.8	2.4 (2.2)	1.5 (1.5)
PIB, non corrigé des événements sportifs	4.2	2.1	0.8 (0.7)	1.8 (1.9)

Sources: OFS, SECO

*Prévisions du 16.03.2023 du Groupe d’experts de la Confédération pour les prévisions. Prévisions du 13.12.2022 entre parenthèses.
**Sont concernés par les effets des événements sportifs : PIB, exportations de services, importations de services, commerce extérieur.

Contexte mondial et européen

Ralentissement de la croissance mondiale et timides perspectives

Les économistes redeviennent prudemment optimistes. En effet, un début d’amélioration de la confiance des entreprises et des consommateurs, un reflux lent de la hausse des produits alimentaires et de l’énergie et la complète réouverture de la Chine, sont autant de signaux positifs du point de vue de l’économie mondiale.

Ainsi, globalement, si la croissance mondiale a ralenti pour s’établir à 3,2 % en 2022, bien en-dessous des prévisions, une certaine stabilisation est à attendre, quand bien même les impacts de la guerre en Ukraine et ceux engendrés par la crise du coût de la vie et le ralentissement de l’activité en Chine continuent de peser sur les prévisions. Ainsi, la croissance mondiale devrait rester inférieure à son niveau tendanciel en 2023 et 2024, s’établissant à 2.6 % et 2.9 % respectivement.

Par exemple, dans la zone euro, la croissance devrait s’installer à 0.8 % en 2023, mais remonter à 1.5 % en 2024 à mesure que l’effet du niveau élevé des prix de l’énergie disparaît. En Chine, la croissance devrait rebondir pour atteindre 5.3 % cette année et 4.9 % en 2024. Ces perspectives dépendent évidemment de l’attitude du géant asiatique face aux bouleversements géopolitiques induits par la guerre menée par la Russie.

En revanche, l’inflation continue de préoccuper et de peser sur les économies mondiales. Si l’inflation globale diminue, l’inflation sous-jacente demeure élevée, sous l’effet des fortes hausses des prix des services, de l’augmentation des marges dans certains secteurs et des pressions à la hausse exercées sur les coûts par la situation tendue des marchés du travail. Cette situation préoccupe largement puisque la persistance de l’inflation sous-jacente dans les grands pays industrialisés conduit les experts à prédire la mise en œuvre de politiques monétaires plus restrictives et donc à freiner la demande mondiale.

Pour l’OCDE, « l’amélioration des perspectives reste fragile. Les risques sont devenus un peu mieux équilibrés, mais ils demeurent orientés vers une péjoration de la situation. L’incertitude qui entoure l’évolution de la guerre en Ukraine et ses effets dans leur globalité constituent un sujet de préoccupation majeur. Les conséquences précises des changements de politique monétaire sont difficiles à évaluer et ils pourraient continuer de mettre au jour des vulnérabilités financières liées à un endettement élevé et à la valorisation excessive de certains actifs ainsi que pour des segments financiers spécifiques. Des tensions pourraient aussi réapparaître sur les marchés mondiaux de l’énergie, se traduisant par de nouvelles flambées des prix et une augmentation de l’inflation. »

Ce bilan est à peine contrebalancé par la tout aussi prudente conclusion du FMI, lors de la publication de ses premières perspectives de l’année, en janvier 2023 : « La croissance économique a fait preuve d’une résilience inattendue au troisième trimestre de l’année dernière, grâce à la vigueur du marché du travail, à la bonne tenue de la consommation des ménages et des investissements des entreprises, et à une adaptation qui s’est révélée plus solide que prévu à la crise énergétique en Europe. La situation de l’inflation s’est également améliorée, et les mesures globales prises par la plupart des pays sont désormais réduites. »

Projections de croissance du PIB réel pour 2023 et 2024 (Glissement annuel en%)

2023

2024

L’inflation sous-jacente s’avère persistante (Pourcentage, glissement annuel)

Etats-Unis

Zone euro

Japon

L’inflation des services continue d’augmenter (Pourcentage, glissement annuel)

Etats-Unis

Zone euro

Japon